Bod op casinogigant Caesars Entertainment

Het borrelt en gist al maanden rond casinomultinational Caesars Entertainment, bekend van gokpaleizen als Caesars Palace, Paris Las Vegas en Flamingo Las Vegas.

Miljardair Carl Icahn kocht afgelopen februari vanuit het niets 10 procent van de aandelen Caesars en eiste prompt dat het bedrijf zichzelf zou verkopen aan de hoogste bieder.

Alleen: die bieder was nog niet 1-2-3 gevonden. Caesars is een van de grootste casinobedrijven ter wereld, met ruim 50 casino’s in de Verenigde Staten, het Verenigd Koninkrijk en Egypte. Een eventuele koper moest dus over een flinke portemonnee beschikken.

Bovendien gaat Caesars gebukt onder een schuldenlast van omgerekend bijna 8 miljard euro. Welke koper heeft daar zin in?

Toch is er een koper gevonden: Eldorado Resorts. Eldorado is een middelgrote casinoketen met 26 vestigingen verspreid over de Verenigde Staten. Het bedrijf doet vandaag een bod van 8,7 miljard dollar (omgerekend 7,6 miljard euro) op Caesars, zo meldt zakennieuwssite Bloomberg. Inclusief de overname van de schulden gaat het om een deal van omgerekend 15,8 miljard euro.

Per aandeel bedraagt het bod 13 dollar. Dat is ruim boven de slotkoers van afgelopen vrijdag, toen het aandeel Caesars nog op 9,99 dollar stond.

Voor een beetje historisch perspectief: in 2004 kocht concurrent Harrah’s Caesars voor 17 dollar per aandeel. Slechts drie jaar later, in 2007, namen de hedgefondsen Apollo en TPG de casinoketen over voor 90 dollar(!) per aandeel.

Vlak daarna kwam de crisis. Bezoekers bleven weg uit Las Vegas, de casino’s waren niet meer zo druk als voorheen en de hedgefondsen kregen al heel snel spijt van hun aankoop.

In 2014 ging Caesars Entertainment gierend failliet met een schuld van 24 miljard dollar.

Kan Eldorado de schuldenlast aan?

Hoe kan Eldorado Resorts, dat een beurswaarde heeft van zo’n 4 miljard dollar, zo’n grote aankoop doen? Het geheim is dat slechts een deel van het bod uit cash bestaat. Een groot deel bestaat uit aandelen Eldorado. En die aandelen zijn de afgelopen jaren geëxplodeerd in prijs. Vijf jaar geleden stond de koers nog rond de 5 dollar. Nu doet een aandeel Eldorado meer dan 50 dollar. Het bedrijf kan daardoor met relatief weinig aandelen een heel grote aankoop doen.

Qua geografische spreiding lijkt de overname een logische stap. In Las Vegas baat Eldorado Resorts nog geen casino’s uit, terwijl Caesars daar juist een heel grote speler is. Ook in andere staten van de VS bijten de twee bedrijven elkaar niet of nauwelijks.

Alleen: kan Eldorado de schuldenlast van Caesars wel aan, als straks de economie minder goed draait en Amerikanen minder geld uitgeven aan hotelkamers, buffetten en blackjack?

Meneer Casino voorziet een herhaling van het scenario dat Apollo en TPG honderden miljoenen euro’s heeft gekost.

De deal kan nog afketsen, maar als alles doorgaat, heeft Carl Icahn het in elk geval goed gedaan. Hij kocht zijn aandelen in februari voor 9,40 dollar en boekt dankzij de overname een winst van zo’n 240 miljoen dollar.